星环信息科技（上海）股份有限公司（以下简称“星环科技”）近期向港交所提交上市申请，拟于香港主板实现二次上市，距离其2022年登陆A股科创板尚不足三年。该公司作为一家专注于人工智能基础设施软件的企业，以“AI卖铲人”的定位在行业中占据一席之地，其业务涵盖数据库、大数据平台及AI建模工具等核心产品，服务于企业级AI部署需求。尽管身处高景气赛道并拥有显著的技术背景，公司持续亏损、毛利率下滑及客户集中度较高等问题亦不容忽视。
从市场地位来看，星环科技在中国AI基础设施软件市场中排名第五，且是其中规模最大的纯软件供应商。其名称灵感源自科幻作品《三体》中的“星环号”，寓意以顶尖技术团队实现高效数据处理。公司创始人孙元浩曾任英特尔数据中心软件部亚太区CTO，核心团队也多来自英特尔，具备深厚的技术积累与行业经验。截至2025年3月，星环科技已服务超1600家客户，其中包括约110家《财富》中国500强企业，且报告期内复购收入占比平均超过70%，反映出较强的客户黏性与产品认可度。
财务表现呈现多重挑战。2022年至2024年，公司营收分别为3.73亿元、4.91亿元和3.71亿元，2025年第一季度仅为6420万元，收入波动明显。同期净亏损持续扩大，三年累计亏损达9.05亿元，加之2019–2021年亏损6.41亿元，六年来总亏损超13亿元。毛利率亦从52.3%下滑至36.5%，盈利能力承压。业务构成方面，AI与大数据基础软件收入占比从80%降至61.4%，而行业定制化解决方案收入占比升至34.4%，显示业务结构正在调整。
值得关注的是，公司运营中存在较高的依赖风险。2025年第一季度，前五大客户收入占比达40.9%，供应商采购集中度亦升至67.3%，凸显出供应链与客户群的双重集中性。销售费用率长期高于行业均值，2022–2024年均超53%，同期行业平均仅约36%-38%，反映出市场拓展成本较高或效率有待优化。
此次赴港IPO，星环科技计划将募集资金用于技术研发、产品升级及海外市场拓展，意在通过资本助力突破当前困境。尽管技术团队背景亮眼且赛道前景广阔，但如何平衡研发投入与盈利路径、降低客户与供应商集中度、提升运营效率，将是其能否成功登陆港股并实现长期发展的关键。
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